美联储自去年12月重启近10年以来的首次加息后，黄金市场利空出尽，上半年展开一波上涨行情。2016年上半年金价涨幅达到26%，是近10年来表现最好的半年。随着下半年的国际形势更多变与更复杂，国际金价的走势也更加扑朔迷离。
上半年是金价10年来表现最好的半年
黄金在2016年上半年的涨势主要受到避险情绪的推升，相较于自2013年起的黄金熊市格局，2016年上半年的黄金走势使得市场上对黄金由熊转牛的预期大幅增加。
山东招金投资股份有限公司副总经理王永刚表示，影响黄金上半年走势的因素主要有三点：一是主要经济体延续负利率政策。进入2016年以来，欧洲央行和日本央行继续施行负利率政策，而美联储却“反其道而行之”，采取加息的政策。“虽然我们不想把美联储加息的政策往‘剪羊毛’上靠，但是美联储加息的事实摆在这里，让我们不得不去联想。”王永刚认为，截然不同的利率政策，导致市场投资者对全球不确定性忧虑加剧，而黄金作为优质避险资产自然受到青睐。
二是英国脱欧助推金价暴涨。英国作为欧盟主要经济体最终选择了脱欧，导致英镑和欧元一泻千里，而作为避险资产的美元和黄金也是充分发挥了自己的属性。三是美联储加息前景的不确定性。“美联储加息牵动着市场上每位投资者的神经，但直至今日，也只是进行了一轮加息。第二轮加息会是什么时候？相信除了美联储之外没有人能够知道，一次次的议息决议结果也让市场一次次的失望，导致市场已经有质疑下半年是否会进行第二轮加息的声音。美联储加息前景的不确定性，也进一步推高金价。”王永刚说。
美联储是否加息是下半年影响金价的头号因素
业内人士认为，美联储是否加息及何时加息将会是影响下半年金价走势的头号因素。
王永刚表示，美国大选可能也会有一定影响，不过影响肯定不会大过美联储加息。如果美联储能够给出加息的确定时间，相信金价会受到刺激上涨。“为什么会上涨？美联储加息不是利空金价么？常规上是这样，但是在投资领域，往往会‘买预期卖事实’”。王永刚说。
北京黄金交易中心高级黄金分析师周英皓认为，下半年最主要影响来自于美联储加息预期，在接下来的9月、11月、12月，预计越早加息对于国际黄金上行压力越大。在2008年金融危机之前，央行的黄金储备已连续20年保持下降态势，但2008年之后每年央行都是黄金净买入者，目前央行黄金储备已创15年来新高。随着第二季度全球央行黄金购买量大降40%，在购买力上造成对黄金的购买“后劲不足”。
广东粤宝黄金投资有限公司黄金分析师林德漪指出，虽然质疑现阶段加息可行性的声音此起彼落，但投资者仍提防飘忽不定的加息随时降临。当美联储的加息预期再次成为高悬于黄金顶上的达摩克利斯之剑时，接下来的每次议息会议都可能是黄金退守的时间点。
另外，林德漪表示，意大利坏账与公投也是影响金价走势的重要因素。欧洲央行目前面临的最大危险是不良贷款，其中意大利银行坏账率高达17%，几乎是美国的10倍，占欧元区上市银行中总坏账的一半。英国脱欧将加剧欧洲银行的压力，特别是意大利银行。因为，英国脱欧公投当天，欧洲股市中跌幅最大的并非英国股市，而是意大利股市。另外，意大利预计在今年10月底之前举行一次全民公投，针对意大利宪法改革公投，意大利总理伦齐的职业生涯也将系于公投结果之上。若公投受挫，伦齐政府下台，意大利将重新回到前总理贝卢斯科尼下台后的无政府混乱状态。避险情绪的滋生，将会成为黄金的强大支撑。
再创新高，还是高点已现？
黄金在2016年初受到美联储在去年12月首次加息和对美联储后续加息预期的共同压制，国际金价在1200美元/盎司下方低位振荡。2月份黄金在地区冲突、人民币贬值所带来的新兴市场动荡的避险情绪共同推动下金价一路上涨，突破关键压力位，一举站上1200美元/盎司水平。后伴随着年内美联储加息预期次数的逐步减少，在全球各国大量的货币宽松政策和黑天鹅事件不断的共同作用下，黄金维持高位振荡。
金大师副总经理兼研究所所长师晨冰表示，从大势上看，近两个月的调整已接近尾声。目前金价处于低位，也可以认为是中期底部附近，后期将有较大上涨空间，创出今年新高的可能性较大。“目前金银市场调整已持续8周，与6月初黄金回调到1200美元/盎司附近、白银回调到16美元/盎司附近的时候非常近似，同时恰逢每年的季节性上涨时间窗口来临，从波浪形态、均线位置、技术指标等情况看，也存在止跌企稳、结束调整、开始新一轮上涨的可能性。因此，我的观点很明确：目前做空的风险收益比不如做多。”
山东黄金集团分析师王宏达认为，今年金价的影响因素主要受到美联储加息预期的影响，可以看到金价和美国联邦利率期货反应的加息概率高度相关。而加息的节奏不及市场预期，导致金价总体上扬。“受到12月份美联储加息概率的上升，预计到年底前，金价走势稍偏空，整体区间预估为1250美元/盎司~1350美元/盎司区间，不过看好2017年的金价，有望挑战1600美元/盎司。”王宏达指出。
山东招金期货贵金属研究员曹梦洋表示，随着美联储年内加息预期的逐步减弱，美国经济的复苏缓慢使得美元对黄金的压制作用逐步减弱。全球不断发生的风险事件让投资者对全球经济增长都持有较悲观的态度，在全球经济整体偏弱的环境下，具有避险属性的黄金在下半年仍将维持强势，有进一步上行的空间。“建议在国际黄金1300美元/盎司下方的价位上配置黄金资产，逢低做多。”曹梦洋说。
王永刚预计，如果美联储迟迟不加息，而是继续“打太极”，那么金价可能会振荡下跌，因为当重要的不确定性事件比如英国脱欧、主要经济体负利率等炒作过后，金价可能会回归正常的波动。由于上半年金价出现大幅上涨，所以投机性空头和多头获利了结可能会使金价承受较大压力。“在美联储第二轮加息这个事实成立之前，金价可能会振荡下行寻求支撑，但又因为黄金上半年的暴力上涨，已经摆脱2013年以来的下降趋势，所以金价下半年即使下跌，跌幅可能也不会太深，在国际金价1200美元/盎司~1300美元/盎司区间应该会是极好的买进位置。”王永刚说。
深圳市前海纵横互联网金融服务有限公司董事长朱强认为，黄金目前处于较为复杂的盘整阶段，但下降空间有限，在目前市场极度悲观的情况下，国际金价有回落至1300美元/盎司下方的可能，“全球负利率之下，具有投资价值与商品价值的黄金会持续受到关注。如果美联储加息靴子落地，下半年金价有望迎来二次反弹，有望触及1400美元/盎司。”朱强进一步指出，目前黄金市场的供给潜力受到抑制，今年第二季度矿山供应较去年同期减少2%，2016年全球黄金产量更有可能减少3%。
周英皓认为，国际金价走势今年概率性出现反V型行情，下半年预计将再次展开下跌之旅。预计1375美元/盎司将会是本年度的高点，下半年依旧是1180美元/盎司~1360美元/盎司振荡偏空格局。
林德漪表示，2011年~2015年黄金的下跌趋势被终结后，2016年是其过渡年份，整体运行宽幅振荡的几率更大。上半年的涨势将会逐渐被修复，预计下半年黄金将运行于1180美元/盎司~1380美元/盎司的区间。
行情的火爆与市场需求的低迷形成鲜明对比
上半年，全球金饰市场的需求并没有出现大幅上涨，甚至还有所下滑，这也导致深圳水贝等主要金饰市场停产关店倒闭潮涌现。这与前期消费端抢购过猛及近年金价持续下行导致市场热度缩减有直接关系，此外民众对饰品类消费习惯由崇尚黄金向其他品类市场转换，也是目前金饰市场不振的主要原因。王宏达指出，今年黄金首饰的需求不如往年，因为亚洲主要黄金消费国经济形势疲软和较低纯度黄金首饰的持续发展，例如18k金被现代年轻人认同和追求。周英皓表示，受国家经济、政治及社会环境影响，2016年全国黄金珠宝预计同比下滑30%~40%，地方龙头企业专卖店预计出现10%~20%下滑。
王永刚预计，下半年，随着金价趋稳并逐步攀升将会重塑市场信心，以及印度几个重要节日的来临，黄金饰品的需求将会逐步回暖。“全球经济复苏缓慢，金融市场频繁动荡，地缘政治风险加剧，以及全球范围的信用货币滥发，重重隐忧之下黄金的命运不言而喻。对于大众投资者来说，无论是出于保值增值的目的，还是投机的选择，下半年乃至今后一段时间的黄金都将是非常理想的选择。”王永刚说。
曹梦洋认为，近期中国、印度黄金实物需求的降低，金价实物价格低迷，但下半年国内节假日安排较多，受黄金上半年大涨的推动，“中国大妈”及市场投资者把目光再次转移到现货市场上，购金热潮即将来临。如国际黄金跌至1300美元/盎司左右时，则会触发实物黄金囤货热潮，实体需求会逐渐回升，目前金价处于相对低位，投资者可低价买入实物黄金升值。
朱强指出，国内目前金饰销量已进入两三年低迷期，但从长周期来看人民币计价黄金在36年里涨幅近24倍，年平均回报率9%。普通老百姓持有黄金首饰资产仍是明智的选择之一。
