本周市场将迎来11月美国非农就业数据，失业率将继续下降，为美联储的升息扫平了道路。我们认为，空头最后一轮攻势的发动将在非农前后。

加息临近 黄金空头吹响总攻号角

随着美联储首次加息时点的临近，上周全球金融市场再次感受到了流动性危机，美元指数顺利突破了100点整数关口，创下多年以来最高水平，而贵金属市场则是再度遭受重挫，黄金价格跌至5年低点。

自今年年初开始，金价一共经历过三次比较明显的下跌过程，一次在今年1月，一次在7月，还有一次则是最近。事实上，这三个时间段也正好是市场憧憬美联储加息最热门的时段。从黄金价格与美国1年期利率互换曲线的对比来看，二者呈现出非常明显的负相关性。因此我们得出的结论是，市场短期对加息预期的提升将显著打压黄金价格。

由于感恩节假期休市，因此CFTC并未公布截至11月24日对冲基金在黄金期货上的持仓状况。但从市场的表现来看，非商业净多头持仓可能继续下跌。事实上，香港黄金价格目前已经连续六周出现下跌，从各项指标来看，超卖的迹象已经非常明显，因此至少从短期来看，香港黄金的反弹随时可能出现。

从债券市场来看，上周美国10年期国债收益率基本保持稳定，截至11月27日收盘为2.22%，比之前一周小幅下跌了4个基点利率互换价格方面，当前美元1年期、3年期、5年期的利率互换价格分别为0.69，1.25,1.60，均较之前一周有所上扬。

黄金价格目前已经连续六周下跌，当前位置已经接近我们前期预期的底部范围。从现在至12月的美联储利率决议，还有两周半的时间。在这半个多月的时间里，空头随时有可能发动最后一轮的攻势，因此底部虽近，但操作上仍需谨慎。

目前来看，金价跌破1050美元/盎司的可能性仍然较大，这意味着多头下方的最后一道防线将下移至1000美元/盎司的整数关口，随着加息时点的临近，市场的确定性将削弱空头做空的动力，因此我们仍然维持之前的观点不变，即黄金在本轮下跌过程中不太可能跌至三位数。