国际现货黄金周四(9月17日)亚欧盘中窄幅盘整，交投于1118.00-1124.00范围，投资者正在等待美国联邦公开市场委员会(FOMC)9月货币政策声明出炉，美联储主席耶随后也将召开新闻发布会。黄金隔夜大涨近15美元，一度刷新一周高点1124.20美元/盎司，因美国8月CPI自1月以来首次下滑，这给美联储在本次会议上加息增添了障碍。

一直以来，作为观察美联储货币政策风向标的联邦基金利率期货显示，9月加息的概率稍高于30.0%。然而，投行经济学家和分析师对加息与否的论争极为激烈，双方构模型，做推理，晒数据，你来我往，忙的不亦乐乎。更有同一机构内部不同经济学家针锋相对。不过，随着利率决议出炉的时间临近，谜题即将揭晓。

美国8月CPI自1月来首次回落 黄金大涨突破1120

美国劳工部(DOL)周三(9月16日)公布的数据显示，8月份CPI月率下跌0.1%，是1月份以来首次下降；7月份为上涨0.1%。不包括食品和能源的核心消费者价格指数月率连续第二个月上涨0.1%。商品价格下跌，服务价格勉强上涨。

数据公布后，黄金相继突破1110和1120水平，刷新一周高点至1124.20美元/盎司。

美国家庭支付价格8月份下降，油价下跌帮助通胀率保持在美联储目标水平之下。能源成本过去12个月下跌15%，加之美元升值，给通货膨胀踩了刹车，而美联储此前认为这是暂时现象。

尽管通胀数据一直令人失望，但美联储在货币政策声明中一再重申了如下观点：通胀低迷是暂时的，预计通胀率中期内将逐步攀升至2.0%。

美联储决策者们在考虑加息的时候将不得不评估受到压抑的价格、不安的金融市惩坚韧的美国劳动力市常

最近能源、大宗商品和进口价格下跌或使CPI再度面临下行压力。疲软的通胀一直是美联储开启货币政策正常化进程的心玻

道明证券策略师Millan Mulraine撰写报告称，CPI数据对于“美联储未来两天的斟酌可能会起到重要作用。” Mulraine表示，CPI数据可能会“让天平略微偏向维持利率不变，因为通胀降温再度出现会让决策者觉得有必要谨慎。”

Mulraine认为“通胀的背景”正在削弱，“来自强势美元、全球经济疲软和近期能源价格下跌的影响继续抑制国内的价格压力。”

最新调查显示9月加息预期稍减弱

路透周三(9月16日)公布的最新调查报告显示，稍多于一半的受访分析师预计美联储将会再等一些时间才实施其近十年来的首次加息。而上周的调查中还是微弱多数的分析师预计美联储本周四会加息。

在这项过去24小时对北美和欧洲的80位分析师进行的调查中，受访分析师被要求再度确认是否坚持之前的看法，而上周未能采访到的分析师本次也接受了采访。对于本周美联储是否会加息的预测，堪称是长久以来最难的调查之一。

与上周的调查相比，五位分析师改变美联储周四将升息的看法，现在预期将维持利率不变。而原本就认为维持利率不变的分析师没有转为预测加息的，这暗示目前的情势转向美联储本周不升息。

但一直到最后双方阵营的对比才逐渐清晰，预测利率不变的分析师人数已经超出预测升息的分析师人数，双方之比为45：35。在一级市场交易商中，12家银行预计美联储将维持利率不变，而其余10家则预计升息。

如果美联储周四不升息，最可能的升息时间是12月。80位分析师中仅有五名预计今年不会升息。

渣打银行资深分析师Thomas Costerg在报告中解释为什么将预期9月升息转为12月升息时称：“美联储主席耶伦明显保持沉默，自7月的国会证词之后没有发表什么重大评论。”“我们认为近期全球市场的动荡-对全球增长的忧虑所引发-已抬高了近期进行首次加息的门槛。”

利率期货市场反映的周四加息几率为由隔夜的28.0%升至34.0%。但这仍暗示尽管美联储做出各种努力，暗示市场做好准备，市场目前仍未对升息做准备。对于利率的路径，债市对其的反映和美联储自身的观点长期相左。

不过，全球著名投行在对加息的预期上仍然分歧严重，而且他们似乎对自己的观点均有充分的论据和合理的论证。

穆迪在周三(9月16日)表示，本周美联储可能会加息。穆迪解释说，之所以美联储可能会加息，是因为表明美国的经济复苏力度较强。同时加拿大央行副行长柯特也表示，美国经济活动预期将会加速。穆迪同时认为，由于美联储加息，新兴市场资本流动波动性会增强。

但同时穆迪预计美联储加息不会对其他发达国家的汇率和利率构成重大影响。美国10年期国债收益率周三上涨至2.300%，创7月30日以来新高。

黄金大涨后不可过于乐观 加息或能助其确立底部

伦敦金价格隔夜因美国8月CPI下滑而大幅上涨，这鼓舞了多头的士气，然而即使美联储推迟加息，市场等待的时间也不会过长，多数分析师仍预计美联储将在年内加息，美联储主席耶伦也曾对年内加息做过清晰的表态，伦敦金上涨后仍将受到加息的压力。另一方面，如果美联储在本次会议上决定加息，不确定性消除可能帮助确立底部，因美联储随后的紧缩过程可能相当缓慢。

凯投宏观(Capital Economics Ltd.)驻伦敦的大宗商品经济学家Simona Gambarini周三(9月16日)表示，虽然美国最早可能在本周进行的加息短期内会对黄金造成伤害，但一旦不再受到加息影响，黄金的基本面也将随着改善，金价到今年年底有望升至1200美元/盎司，到明年将升至1400美元。Gambarini指出，“在美联储加息当月或之后的几周，黄金可能会受到非常短期的负面影响。不过，一旦市场消化了加息的消息，那么投资者就会重新进入黄金市常”

凯投宏观认为美联储本周加息的概率为50%，高于利率期货数据预示的概率。